公司是大陆存储+MCU双范畴有突出贡献的公司，产品生态完善，不同品类间可以彼此协同。主营事务方面，NORFlash和MCU是公司现在的中心产品，商场位置安定，到2023H1，公司在全球NORFlash商场排名第二，在我国Arm通用型MCU商场排名榜首。未来跟着利基存储和MCU等职业景气量逐渐复苏以及车规级产品的加快放量，公司成绩有望重返生长快车道，咱们估计公司2024-2026年归母纯利润是11.52/17.28/23.12亿元，对应EPS为1.73/2.59/3.47元，对应成绩增速为614.8%/50.1%/33.8%，2024年7月23日股价对应PE分别为51.4/34.3/25.6倍，保持“买入”评级。

  在存储芯片商场，公司以NORFlash、利基型DRAM产品和SLCNAND等利基型产品为主，并逐渐向高端进行浸透。自2024年以来，利基存储产品价格已走出谷底，逐渐敞开上行周期，未来有望继续进步，带动公司成绩稳健复苏。

  NORFlash方面，公司是全球排名第三的NORFlash规划厂商，产品性能及丰厚程度职业抢先，未来跟着产品容量、制程的不断的进步，商场竞赛力有望继续加强；利基型DRAM方面，公司依托长鑫存储的产能与制程优势全力开展自研DRAM产品，商场拓宽作用显着，事务开展已显着提速，跟着海外龙头逐渐减产、停产DDR3等产品，公司该事务有望迎来量价齐升；SLCNAND方面，公司38nm和24nm两种制程产品已全面量产，现在产品价格已完结筑底，未来有望温文复苏，带动盈余才能稳健修正；车规级产品方面，公司多个产品已完结车规级认证，累计出货量已达1亿颗，影响力不断扩大。

  公司坚持“MCU百货商店”的开展定位，GD32MCU已成功量产38大系列、超越450款的详细产品，完成对干流商场的全掩盖。在车规范畴，公司发布了GD32A503系列车规级MCU产品，为车身操控、车用照明等场景供给挑选，并与多家Tier1供货商建立了长时间协作，为往后开展奠定良好基础。从2024Q1来看，MCU板块价格已基本完结筑底，需求正逐渐复苏，未来板块景气量有望逐渐走出谷底，公司成绩有望修正。

  危险提示：下流需求复苏没有抵达预期；新品研制没有抵达预期；晶圆产能支撑没有抵达预期；商场之间的竞赛加重。

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