东方电热等三只新股5月10日申购攻略

  ，单一证券账户申购托付不少于500股，超越500股的有必要是500股的整数倍

  公司是我国最大的空调辅佐电加热器制作商、最大的冷藏陈列柜除霜电加热器制作商，一起也是多晶硅出产过程中四氯化硅冷氢化收回运用处理的中心设备——电加热体系，国内商场上完成规划化出产和成功批量运用的仅有供货商。公司的主营事务为高性能电加热器及其操控体系的自主研制、出产与出售。公司具有专利38项(2项为发明专利，28项为实用新型专利，8项为外观设计专利)，别的有10项专利申请获受理，其间发明专利10项。公司是《日用管状电热元件》(JB/T4088-1999)和《电加热锅炉技能条件》(JB/T10393-2002)2项全国职业标准的起草单位之一，也是防爆电加热器国家职业标准和新的日用管状电热元件国家职业标准的首要起草单位之一。公司凭仗本身较强的研制、设计才能、内职业界长时间堆集所构成的较高工艺水平和较强质量操控才能，成功成为中石油、中石化、中海油、振华重工、深圳中核二三南边核电工程有限公司、宝钢股份、比亚迪、九阳股份等闻名企业的电加热器供货商。

  电加热器龙头企业公司是国内电加热器的龙头企业,其间民用电加热器营收占比84%,首要包含空调辅佐电加热器、冷柜除霜电加热器及小家电加热器;工业电加热器占比16%,首要包含四氯化硅冷氢化电加热体系、天然气井口电加热器等。

  民用:获益空调继续景气,有望坚持安稳添加公司是国内最大的空调辅佐电加热器出产企业,份额约为30%-35%,国内空调龙头格力、美的、海尔,及广州松下、姑苏三星、大连三洋外资品牌都是公司的首要客户。空调辅佐电加热器可进步空调的能效比,进步空调的制热才能。获益方针影响,空调潜在需求很多开释,国内空调企业均在扩产,公司也争取到格力、美的等新增产能的订单,咱们以为公司空调辅佐电加热器未来有望坚持安稳添加。而因为国内人均冷链消费量与美国、日本等国家比较距离较大,跟着冷链职业未来的快速开展,公司冷链除霜电加热用具有较大的添加空间。

  工业:添加空间大,盈余才能强公司是国内仅有完成规划化出产四氯化硅冷氢化电加热体系的供货商,现在已有江苏中能、洛阳中硅、中石油、中石化等优质客户。国内多晶硅出产企业都逐步发动大规划的扩产方案,公司本年开辟了10家新客户,现在签下的合同金额已超越1亿元,未来添加空间较大。公司工业电加热器盈余才能强,毛利率达60%,跟着规划的扩展,毛利率有望坚持高位。

  募投项目公司此次揭露发行2300万股,征集资金首要用于产能建造。募投项目达产后,公司工业和民用电加热器产能都将有大幅进步,产能瓶颈将得到解决,可满意客户需求添加带来的产能配套。

  盈余猜测与估值咱们估计公司11-13年摊薄后EPS别离为1.15元、1.48元和1.91元。比照可比公司估值水平,并参阅近期创业板上市公司的估值,咱们给予东方电热2011年33-38倍PE,合理价值区间为37.95-43.70元。

  公司为国内电加热器龙头。首要产品为民用电加热器和工业电加热器,民用电加热器是公司现在的首要收入和赢利奉献(10年收入占比83.9%,毛利占比67.4%)。公司是国内最大的空调用电加热器制作商、四氯化硅冷氢化处理用电加热体系国内商场完成规划化出产和成功批量运用的仅有供货商。

  收买镇江东方添加工业电加热事务+下流空调需求随经济复苏,推进公司近三年收入、净利快速添加。08-10年收入和净赢利CAGR别离到达56%和190%。

  公司作为电加热器龙头企业,将获益下流多晶硅出产、天然气挖掘和空调职业添加;中心竞赛力在于技能优势、优质客户群和丰富产品线。公司凭仗技能和规划优势,和三大厂合作关系安稳,将共享空调职业的生长;公司现在为国内四氯化硅冷氢化用电加热体系仅有供货商,光伏工业的快速开展将拉动原材料多晶硅的需求,而改进西门子法多晶硅出产中冷氢化处理的遍及将为公司收入添加供给确保。

  凭借募投项目各类产品产能大幅添加。募投项目首要用于缓解产能瓶颈,增强研制才能。其间四氯化硅冷氢化用电加热器产能添加140%以上,PTC空调辅佐电加热器产能添加88%以上。

  盈余猜测及询价主张:咱们估计公司11-13年摊薄后EPS别离为1.19、1.66和2.14元(CAGR为35.6%);归纳考虑可比公司及近期发行的公司询价估值状况,咱们主张的询价区间为32.1-35.7元,对应11年动态市盈率为27-30倍。

  基本状况:公司首要产品为民用和工业用电加热器,是我国最大的空调辅佐电加热器制作商、最大的冷藏陈列柜除霜电加热器制作商,也是我国多晶硅出产过程中四氯化硅冷氢化用电加热产品仅有完成规划化和成功批量运用的供货商。

  需求剖析:(1)工业电加热产品广泛运用于多晶硅出产、天然气石油挖掘及管道运送、石化、核电、船只等范畴,其间光伏工业的快速开展迅速拉动四氯化硅冷氢化用电加热产品的添加,未来这一块成绩奉献将不断进步,是公司的最大亮点。(2)民用电加热产品运用于空调、冷链、冰箱、洗衣机及其他小家电范畴,首要获益于空调职业的安稳生长、冷链物流的开展以及小家电职业的快速开展。

  竞赛优势:公司具有较强的自主研制才能,部分中心技能方面也已到达国际先进水平;首要客户均为各自业界闻名的大型企业;公司产品种类较为完全,可以供给全方位的产品服务。

  征集资金项目:公司此次方案发行2300万股,拟征集资金2.09亿元投向工业电加热器制作项目、家用电器用电加热器(管)出产项目、年产600万支陶瓷PTC电加热器项目和研制中心建造四个项目。项目悉数达产后将新增收入4.52亿元,净赢利4793.7万元。

  盈余猜测与出资主张:现在四氯化硅冷氢化用电加热产品在手订单1.1-1.2亿元,下流构成中多晶硅范畴的占比将不断进步。估计公司2011-2013年EPS别离为1.22元、1.58元和2.09元。根据2011年猜测成绩和25-30倍首发PE,主张询价区间(30.5,36.7)元;根据2011年猜测成绩和30倍PE,上市后合理价格为36.7元,上市首日定价区间(33,40.3)元。

  危险提示:大客户依靠危险、控股股东持股份额高的危险、原材料价格动摇危险。

  公司主营事务是民用与工业两大范畴两大范畴的电加热器材,民用事务首要是辅佐加热器,供给冰箱,空调,大型制冷设备等家电工业链。

  公司已配套了制冷家电工业70%企业,并成为国内一线闻名家电品牌,美的、格力、海尔等企业的优质供货商。工业用范畴近几年也快速生长,公司的多晶硅出产过程中四氯化硅冷氢化收回运用处理的中心设备——电加热体系,是国内商场上完成规划化出产和成功批量运用的仅有供货商。公司还成功成为中石油、中石化、中海油、振华重工、深圳中核二三南边核电工程有限公司、宝钢股份、比亚迪、九阳股份等闻名企业的电加热器供货商。

  龙头企业对电加热器施行悉数外购的方法,公司现在的对龙头企业的供货比重约为30%-35%,与其他全外购式的家电零配件比较,还有必定的上升空间;一起,电加热器产品在整个制冷链设备都有需求,未来的电动轿车,轨道交通等职业的开展都将对电加热器的需求构成较大的影响,公司在相关范畴的技能投入和专利申请也都在活跃预备着。未来获益于环保新能源轿车,二三级城市轨道交通业的开展,职业未来的生长和拓宽空间将是巨大的。

  发行征集资金将用于工业电加热器制作项目、家用电器用电加热器(管)出产项目、年产600万支陶瓷PTC电加热器项目和研制中心建造项目等项目的建造。

  咱们估计公司2011/2012/2013年将完成摊薄后每股收益1.23/1.76/2.29元,参阅与公司事务附近的上市公司的估值比较,咱们以为,公司2011的合理估值规划为28-33倍,对应合理的价值区间为34.72-40.59元。

  咱们估计公司10-12年全面摊薄每股收益为1.13元,1.45元,2.00元。可比上市公司2011年、2012年动态市盈率为34倍,23倍,咱们主张一级商场询价区间为33.46-38.52元。

  1、公司是我国最大的空调辅佐电加热器制作商、四氯化硅冷氢化收回运用处理的中心设备电加热体系仅有供货商。公司是《日用管状电热元件》(JB/T4088-1999)和《电加热锅炉技能条件》(JB/T10393-2002)2项全国职业标准的起草单位之一,也是防爆电加热器国家职业标准和新的日用管状电热元件国家职业标准的首要起草单位之一。公司成功成为中石油、中石化、中海油、振华重工、深圳中核二三南边核电工程有限公司、宝钢股份、比亚迪、九阳股份等闻名企业的电加热器供货商。

  2、冷氢化工艺本钱优势在未来多晶硅商场成为干流,带动公司需求。因为冷氢化工艺本钱低于热氢化工艺,电加热器及其操控体系是冷氢化工艺设备的中心设备。国内多晶硅厂商仅有部分企业运用该工艺。未来新增产能及原有工艺改造都将用到公司电加热体系,公司在该商场产品国内独有。其他国内可以出产技能难度较高的工业电加热器的企业仅有东方电热、无锡华能、无锡恒业、无锡博睿奥克等少量几家,进口设备的价值约为公司价格的2-3倍,优秀的产品性价比是国内工业电加热企业的重要竞赛优势。

  3、公司是民用电加热器空调辅佐电热器的龙头企业。现在空调辅佐电加热器的年需求量约为空调柜机用电加热管空调辅佐电加热器1,600万支/套、空调挂机用电加热管空调辅佐电加热器1,200万支/套、空调挂机用PTC空调辅佐电加热器2,800万支/套,如在空调辅佐电加热器范畴,公司和重庆世纪精信、顺德恒美等占有了较大的商场份额;

  4、扩展产能添加可期。公司此次征集资金出资三个项目,工业电加热器制作项目,家用电器用电加热器(管)出产项目、年产600万支陶瓷PTC电加热器项目,别离新增收入12850万元、1675万元、15600万元;新增净利2698.5万元、1177.8万元、917.4万元。三个项目营运期第一年达产率为60%,营运期第二年为达产年,达产率到达100%。

  陈述标题：东方电热:电加热器职业龙头,空调辅佐+冷柜除霜+多晶硅冷氢化”多元下流拓宽2011-05-04 19:42:11

  主营高性能电加热器,产品横跨民用和工业范畴。公司是职业界规划最大、种类最完全的电加热器龙头企业;实践操控人是谭荣生父子,其算计所持股份占发行后总股本的59.55%;工业用加热器对耐高温、高压、强腐蚀的要求极高,技能门槛高企。

  技能抢先,客户安稳。公司是国内规划最大的空调辅佐电加热器制作商、是国内最大的冷藏柜除霜电加热器出产商、是国内仅有完成规划化出产和出售的用于多晶硅出产过程中四氯化硅收回运用的电加热体系出产商;首要客户包含格力、美的、海尔、大连三洋、江苏中能、洛阳中硅等各职业的抢先企业。

  产品需求远景宽广。公司现在首要有三类产品:空调辅佐电加热器、冷柜除霜电加热器和多晶硅冷氢化电加热器,其间空调辅佐电加热器是收入的首要来历,而冷柜除霜电加热器和多晶硅冷氢化电加热器开展潜力更大。一起,公司依靠在抢先范畴里的实力堆集活跃向石油、天然气挖掘、船只和海洋渠道、核电、电动轿车等宽广的工业范畴拓宽。

  2010年成绩增速高。公司2010年经营收入5.92亿元,同比增速55.96%;归属于母公司所有者净赢利0.77亿元,同比增速63.28%;归纳毛利率28.83%,出售净利率16.04%。

  募投项目将进步公司产能及研制才能。公司募投项目拟出资“工业电加热器制作项目、家用电器用电热器出产项目、年产600万支PTC电加热器项目、技能中心建造项目”,总出资2.09亿元,募投项目有利于公司缓解产能瓶颈,进步公司研制才能,募投项目达产后,公司高毛利率的工业加热器事务将有将大开展,极大凸显公司竞赛优势。

  合理价值区间为32.07元-37.80元。咱们猜测公司2011-2013年的每股收益为1.15元、1.54元、1.91元。从现在上市公司2011年PE水平来看,家电配件类的估值在25倍左右,冷链配件类的估值在30倍左右,多晶硅配件类的估值在35倍左右;归纳公司的下流结构咱们以为给予公司2011年28-33倍的PE区间较为合理,对应合理价值区间32.07元-37.80元。